注漿管投資明顯加快，固定資產(chǎn)投資持續(xù)修復(fù)。上半年，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)民)255900億元，同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%，比1-5月增長0.2個百分點。在不同領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比1-5月下降0.2個百分點；注漿管投資同比增長19.2%，兩年平均增長2.0%，比1-5月加快1.4個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長15.0%，兩年平均增長8.2%，比1-5月減少0.4個百分點。

消費(fèi)逐漸改善。上半年，社會消費(fèi)品零售總額為211904億元，同比增長23.0%，兩年平均增長4.4%。6月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.1%，兩年平均增長率為4.9%，比5月份增長0.4個百分點。在當(dāng)月的商品零售中，汽車和家電零售額分別同比增長4.5%和8.9%，分別比上個月下降1.8和5.8個百分點。出口依然強(qiáng)勁。1-6月，全國出口總額(以美元計算)同比增長38.6%，6.7%，32.2%，4.3個百分點。

工業(yè)生產(chǎn)略有放緩。上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%，兩年平均增長7.0%。6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.3%，兩年平均增長6.5%，比5月下降0.1個百分點。其中，6月份注漿管增加值同比增長8.7%，主要是注漿管分化、金屬切削機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比快速增長，汽車和發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量明顯下降。

房地產(chǎn)投資如期下跌，復(fù)蘇動力開始改變。中國經(jīng)濟(jì)在上半年穩(wěn)步復(fù)蘇。兩年來，GDP平均增長率逐漸接近潛在增長水平，但恢復(fù)仍不平衡。外需優(yōu)于內(nèi)需。國內(nèi)消費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施和注漿管投資兩年的平均增長率尚未達(dá)到疫情前的水平。出口和房地產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力。

6月份的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振了出口，外表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。在國內(nèi)需求中，房地產(chǎn)銷售疲軟，投資增速如期下降，基礎(chǔ)設(shè)施投資表現(xiàn)疲軟。然而，注漿管投資明顯走強(qiáng)，消費(fèi)增長加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)轉(zhuǎn)化跡象。

政策有望邊際放松。7月，央行實施全面RRR降息，緩解流動性收縮壓力，進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)發(fā)展。后期財政政策可能適度擴(kuò)大，促進(jìn)國內(nèi)需求進(jìn)一步恢復(fù)，暢通內(nèi)循環(huán)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面均衡復(fù)蘇。疫情爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇告一段落，政策側(cè)重于中長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。近日，工業(yè)和信息化部等六部門發(fā)布了《關(guān)于加快培育和發(fā)展注漿管優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見》，有利于增強(qiáng)注漿管整體競爭力，保持注漿管和經(jīng)濟(jì)同步增長。此外，改革信號密集釋放，下半年各方面改革將加快。

下半年經(jīng)濟(jì)仍有彈性，目前房地產(chǎn)投資動力減弱，下半年出口下降，注漿管投資和消費(fèi)仍有恢復(fù)空間，經(jīng)濟(jì)仍有彈性。但是同時也面臨著疫情反復(fù)，外需迅速下降，美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策預(yù)期，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)存在現(xiàn)金流問題等風(fēng)險。

具體來說，在外部需求方面，6月份全球注漿管PMI下降，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能見頂，下半年恢復(fù)趨勢放緩。隨著疫情的有效控制，主要經(jīng)濟(jì)體的刺激政策不再擴(kuò)大，需求釋放減弱，從商品向服務(wù)轉(zhuǎn)變。中國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩個月收縮，預(yù)計下半年出口將下降。

固定資產(chǎn)投資有望在內(nèi)需方面穩(wěn)步推進(jìn)。其中，房地產(chǎn)市場降溫，投資增速更有可能繼續(xù)下降；專項債券發(fā)行有望加快，支持基礎(chǔ)設(shè)施投資；生產(chǎn)成本壓力減輕，金融支持增加，注漿管投資將穩(wěn)步改善。居民收入持續(xù)增長，消費(fèi)將繼續(xù)復(fù)蘇。但是，由于疫情的局部反復(fù)發(fā)生，下半年的增長率可能很難回到疫情前的水平。

注漿管需求擴(kuò)張動力弱于上半年。

上半年，固定資產(chǎn)投資不斷修復(fù)，注漿管生產(chǎn)穩(wěn)步增長，國內(nèi)注漿管需求強(qiáng)勁。下半年，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，注漿管需求擴(kuò)張的動力將弱于上半年。

在建筑行業(yè)，房地產(chǎn)新開工業(yè)績依然疲軟，第三季度受施工支撐，注漿管需求依然堅韌，第四季度可能收縮；基礎(chǔ)設(shè)施投資上行動力不足，注漿管消費(fèi)驅(qū)動力不強(qiáng)。注漿管生產(chǎn)預(yù)計相對穩(wěn)定，行業(yè)將分化。得益于注漿管投資的改善，高端設(shè)備注漿管繁榮，注漿管需求將保持增長；汽車行業(yè)芯片問題影響生產(chǎn)，行業(yè)注漿管需求擴(kuò)張受到抑制；家電出口下降，內(nèi)需反彈，注漿管需求具有一定韌性；工程機(jī)械進(jìn)入景氣周期后半段，注漿管需求增長乏力。