需求補(bǔ)償邏輯依然存在，聲測(cè)管價(jià)格有望在需求補(bǔ)償邏輯和成本支撐下強(qiáng)勁運(yùn)行。以上高度將取決于需求恢復(fù)的程度。如果疫情穩(wěn)定時(shí)間窗口推遲，聲測(cè)管價(jià)格仍將面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，很有可能在第二季度上漲后下跌。今年季度，聲測(cè)管價(jià)格整體表現(xiàn)為振蕩反彈、俄烏沖突。國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響實(shí)際需求。但在國(guó)內(nèi)一系列穩(wěn)定增長(zhǎng)的聲明和措施下，市場(chǎng)邏輯逐漸接近疫情后需求復(fù)蘇的預(yù)期方向。

成本支持仍然存在。季度，在采暖季節(jié)生產(chǎn)限制和空氣質(zhì)量要求高的情況下，政策控制密集，約束力強(qiáng)。后期聲測(cè)管廠家復(fù)產(chǎn)遭遇全國(guó)多次疫情，嚴(yán)格影響交通管制?？偟膩碚f，聲測(cè)管供應(yīng)的恢復(fù)低于預(yù)期。目前產(chǎn)量水平仍明顯低于去年平均水平，聲測(cè)管產(chǎn)量同比仍存在較大差距。此外，上個(gè)月聲測(cè)管廠家利潤(rùn)率大幅下降，聲測(cè)管廠家聲測(cè)管利潤(rùn)長(zhǎng)短流程逐漸下降到盈虧線附近，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)力逐漸減弱。部分疫情嚴(yán)重的省份原材料庫(kù)存出現(xiàn)一定緊張局勢(shì)，導(dǎo)致維修、燉爐或減產(chǎn)。

筆者認(rèn)為，對(duì)后期供應(yīng)商的估計(jì)主要取決于三個(gè)方面:一是從政策約束的角度來看，第二季度重大活動(dòng)數(shù)量相對(duì)較少，因此政策約束存邊際收縮預(yù)期；第二，從空間的角度來看，如果后期疫情和貨幣政策環(huán)境趨于穩(wěn)定，供應(yīng)商仍有上升空間；第三，從利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的角度來看，主要風(fēng)險(xiǎn)是疫情形勢(shì)的不確定性。如果4月份疫情沒有明顯緩解，終端需求仍難以恢復(fù)，預(yù)計(jì)聲測(cè)管廠家減產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，聲測(cè)管價(jià)格可能會(huì)隨著成本方的下降而下降；如果全國(guó)疫情得到有序控制，隨著交通管制的放松，聲測(cè)管需求補(bǔ)償更有可能集中釋放原材料需求。此外，由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格將保持強(qiáng)勁，聲測(cè)管廠家利潤(rùn)將難以顯著擴(kuò)大。聲測(cè)管價(jià)格整體利潤(rùn)可能繼續(xù)受到限制，預(yù)計(jì)成本方支撐相對(duì)較強(qiáng)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1月至2月的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)略高于市場(chǎng)預(yù)期。在穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)定市場(chǎng)和穩(wěn)定發(fā)展的積極信號(hào)的釋放和推動(dòng)下，財(cái)政政策處于前沿，基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)的投資表現(xiàn)非常明顯，房地產(chǎn)投資也略有回升。但土地市場(chǎng)沒有顯著改善，促進(jìn)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)前端性能難以改善，高頻銷售數(shù)據(jù)仍低迷，反映在房地產(chǎn)企業(yè)信貸問題和房?jī)r(jià)上漲預(yù)期下降，一系列促進(jìn)消費(fèi)政策尚未完全傳遞到實(shí)際需求，房地產(chǎn)銷售疲軟，疊加新建筑面積下降，可以表明房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力仍較大。

基于新建筑的銷售、建筑和投資的領(lǐng)地位，仍難以確認(rèn)房地產(chǎn)下行弱勢(shì)周期的結(jié)束，甚至新建筑面積的增長(zhǎng)率也可能下降。在疫情干擾下，竣工鏈提前結(jié)束頂部，新建筑穩(wěn)定時(shí)間可能繼續(xù)延遲。此外，從住房和非投機(jī)定位來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能不會(huì)出現(xiàn)洪水灌溉，累計(jì)投資增長(zhǎng)率仍將處于下行通道。因此，后期房地產(chǎn)實(shí)際需求邊際修復(fù)的關(guān)鍵指標(biāo)在于銷售的改善，前提仍在于疫情形勢(shì)的演變。

綜上所述，目前聲測(cè)管市場(chǎng)處于弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期交織的背景下，但從我國(guó)積累的抗疫經(jīng)驗(yàn)來看，全國(guó)疫情形勢(shì)穩(wěn)定甚至好轉(zhuǎn)的時(shí)間正在逐漸接近，疫情后的需求補(bǔ)償仍值得期待。本月，在需求補(bǔ)償邏輯和成本的支撐下，聲測(cè)管價(jià)格有望強(qiáng)勁運(yùn)行，這將取決于需求恢復(fù)的程度。疫情穩(wěn)定后，聲測(cè)管價(jià)格仍將回歸現(xiàn)實(shí)和預(yù)期驗(yàn)證。如果疫情穩(wěn)定時(shí)間窗口再次推遲，聲測(cè)管價(jià)格仍將面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，很有可能在第二季度上漲后再下跌。